يشهد الاقتصاد نمواً ثابتاً على الرغم من تعرضه لصدمات متكررة، وربما يكون في طريقه للتسارع بينما يظل التضخم مرتفعاً بعناد. وتقترض شركات التقنية الكبرى مبالغ طائلة من الأموال لضخها في بناء مراكز البيانات، بينما لا تزال الحكومة الفدرالية تسجل عجزاً كبيراً في الميزانية السنوية. تشير كل هذه الاتجاه بغض النظر عن ما تفعله الفدرالية، وفقاً للمحللين.

ونتيجة لذلك، فإن عالم أسعار الفائدة المنخفضة والتضخم المنخفض الذي استمر لمدة يقرب من 15 عاماً بعد الركود الكبير قد انتهى، ويحل مكانه عالم أعلى سعراً وأعلى فائدة. انخفضت أسعار الفائدة على الرهن العقاري إلى نطاق 3% في عام 2010 وحتى أقل من ذلك خلال جائحة كوفيد-19، لكن هذه الصفقات قد ولت منذ فترة طويلة.

وبلغ متوسط سعر الفائدة على الرهن العقاري لمدة 30 عاماً 6.95% في الأسبوع الماضي، وهو الأعلى منذ أكثر من عام ونصف. وقال جو بروسولاس، كبير الاقتصاديين في شركة «آر إس إم» للاستشارات الضريبية، إن أحد الأسباب الرئيسية لهذا التغيير هو التحول من اقتصاد ما قبل الوباء الذي كان فيه طلب المستهلكين والشركات ضعيفاً، إلى الاقتصاد الحالي الذي يصطدم فيه الإنفاق الصحي للمستهلكين والشركات بصدمات العرض والاختناقات.

وبالإضافة إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز بسبب حرب إيران، عانى بناء الذكاء الاصطناعي من نقص كافٍ في رقائق الكمبيوتر والمعدات الإلكترونية والعمال لتجميع كل ذلك معاً. وقال بروسولاس: "لقد خضعنا لتحول هيكلي في الاقتصاد. إن التغيير النظامي في التضخم أسعار الفائدة هو النتيجة".

تتنافس الشركات والحكومة على السندات. ويعيد هذا التحول الاقتصاد، من نواحٍ عديدة، إلى ما كان عليه قبل الأزمة المالية في ديسمبر 2007 والتي استمرت حتى يونيو 2009. ولكن حتى بعد انتهاء الركود، ظل إنفاق المستهلكين والشركات ضعيفاً.

وركز الملايين من الأمريكيين في عام 2010 على سداد الرهون العقارية الكبيرة وتراكم بطاقات الائتمان بدلاً من ذلك. وشهدت الشركات فرص استثمارية قليلة، وقامت العديد من شركات التقنية الكبرى مثل «ألفابت» المالكة لجوجل و«ميتا» المالكة لفيسبوك بتجميع الأموال.

والآن تستخدم تلك الشركات تلك المخزونات لبناء مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي، وتقترض المزيد من الأموال للقيام بذلك. وما زال المستهلكون الأمريكيون — على الرغم من الاستطلاعات التي تجد أنهم متشائمون بشأن الاقتصاد — ينفقون بمعدل صحي.

أدى تقرير حديث يظهر أن مبيعات التجزئة انتعشت الشهر الماضي إلى توقع اقتصاديين في بنك «أوف أمريكا» بأن النمو سيصل إلى 3% صحية بمعدل سنوي في ربع يوليو-سبتمبر. وأبرز رئيس الاحتياطي الفدرالي كيفن وورش التحول في خطاب ألقاه في مؤتمر البنك المركزي السنوية في جاكسون هول بولاية وايومنج الشهر الماضي.

بعد عام 2008، قال وورش: "كان هناك رأي سائد بأن فائض رأس المال سيبقى على الهامش لفترة طويلة جداً، لأنه لن تكون هناك فرص استثمارية مقنعة كافية. كل الأشياء الجيدة قد تم اختراعها بالفعل. ولذلك سيكون النمو منخفضاً وبطيئاً".

وتابع: "حسنوا، لقد تغيرت الأوقات بالتأكيد. تتدفق تجمعات رأس المال المتزايدة باستمرار إلى البنية التحتية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بجميع أنواعها". وساهم الإنفاق والاستثمار الإضافي في ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل على السندات الحكومية التي تتنافس على المقرضين.

تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات 5% هذا العام لأول مرة منذ عام 2023، حتى قبل أن يرفع الاحتياطي الفدرالي سعر الفائدة القياسي قصيرة الأجل يوم الأربعاء. وفي الوقت نفسه، تستمر استطلاعات الرأي السياسي ومشاعر المستهلكين في إيجاد أن العديد من الأمريكيين يعانون من مواكبة ارتفاع الأسعار، وتظل القدرة على تحمل التكاليف شاغلاً رئيسياً في طريقهم نحو انتخابات التجديد النصفي.

وحتى مع توسع الاقتصاد، تجاوز التضخم النمو السنوي في متوسط الأجور للأشهر الخمسة الماضية. وقال بروسولاس إن توسع الاقتصاد الأمريكي "غير متوازن" مع نمو "يعتمد كلياً" على بناء الذكاء الاصطناعي والإنفاق القوي من المستهلكين الأكثر ثراءً، الذين استفادوا من ارتفاع أسعار الأسهم المدفوعة بآمال في أن يرفع الذكاء الاصطناعي الأرباح.

يؤدي ارتفاع التضخم إلى ارتفاع أسعار الفائدة. وبعد أن رفع الاحتياطي الفدرالي سعر الفائدة إلى 3.9% يوم الأربعاء، قال ترامب على موقع «تروث سوشيال» إن أسعار الفائدة الأمريكية يجب أن تكون 1% بدلاً من ذلك.

ومع ذلك، ساهمت العديد من سياسات ترامب في ارتفاع تكاليف الاقتراض، ولا سيما حرب إيران التي دفعت أسعار الغاز إلى الارتفاع. وعندما يستمر التضخم، يطلب المستثمرون أسعار فائدة أعلى على سندات الخزانة طويلة الأجل، مثل السندات لأجل 10 سنوات، والتي تؤثر بقوة على أسعار الرهن العقاري.

وقالت إليزابيث بانكوتي، نئبة رئيس السياسة والدعم والبحث في مجموعة «جراوند وورك كولابوراتيف» التقدمية: "يمكن للرئيس أن يقول إنه يريد خفض أسعار الفائدة بقدر ما يريد، ومع ذلك فإنه يستمر في الضغط على الزر الخاص بجميع السياسات التي ترفع أسعار الفائدة".